福州，海安橡胶——中国最大的巨型全钢子午线工程胎。
长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳
主板首发申请半年后，日前海安橡胶集团股份公司（以下简称“海安橡胶”）对监管第二轮问询作出回复。
作为我国全钢巨胎行业的龙头企业，此次海安橡胶拟在深市主板上市，募集资金总额不超过29.52亿元，主要投入到产能扩建及补充流动资金等。
长江商报记者注意到，海安橡胶本为朱晖的个人独资公司。为了冲刺IPO，2020年2月至2022年9月，朱晖多次进行股份转让，引入外部投资者、员工持股计划，并对自身持股结构进行调整。不仅如此，在引入外部投资者之后，海安橡胶开始实施分红。2021年和2022年，公司合计分红1.39亿元。
粗略计算，此次IPO之前，朱晖及其控制的信晖集团通过现金分红及股权转让的方式合计已套现超4.3亿元。
值得关注的是，近年来海安橡胶的盈利能力快速提升，其中一大重要原因就是2022年国际三大品牌退出俄罗斯市场，公司“捡漏”。2023年上半年，海安橡胶来自境外的销售收入占比已攀升至75.69%，且境外子公司主营业务收入占比10.79%。但海安橡胶的八家主要境外子公司中，已有六家出现亏损。
IPO前估值达40亿两年增三倍
资料显示，海安橡胶由朱晖及其兄弟朱金清、朱金林三人于2005年12月共同出资设立。2007年4月朱晖受让朱金清、朱金林所持全部股权，直至2020年2月，朱晖一直是海安橡胶的唯一股东。
在申报IPO之前，2020年2月以来，海安橡胶通过老股东出让股权、增资等方式多次引入外部股东，当前直接股东已有27家。根据海安橡胶对监管问询函的回复，仅在2020年，朱晖就四次进行股权转让。
长江商报记者注意到，2020年2月，朱晖分别作价1亿元、3000万元、1000万元向金浦国调基金、林志煌、厦门建极转让公司股权。一个月后，朱晖再以1000万元、1050万元向张文谨、平潭泽荣转让公司股份。同年7月，朱晖分别以6000万元、400万元、2400万元、2896万元、1144万元的价格向红塔创新、红创合志、明道投资、明河投资以及明汇投资等转让公司股权。其中，明道投资、明河投资以及明汇投资为海安橡胶的员工持股平台。
值得关注的是，在上述引入外部投资者的股权转让中，各方协定海安橡胶的估值为10亿元，对应转让价格为10元/每元注册资本，对应2020年度公司净利润的PE倍数为22.26倍。而对于员工持股平台，朱晖给出的交易价格为8元/每元注册资本。
此外，2020年12月，出于自身持股安排，朱晖向其100%持股的信晖集团进行了部分股权转让，转让价格仅为2元/每元注册资本。
2021年4月，海安橡胶实施股份制改制。2022年9月，朱晖再次进行股份转让，以28.68元/股的价格向恒旺投资转让280万股，对应交易价格为8030.4万元。此时，海安橡胶的整体估值为40亿元，相较于两年前而言已增加30亿元，增长三倍。
经过多次股份转让及增资扩股之后，目前，信晖集团为海安橡胶控股股东，持有公司28.32%股份。朱晖为海安橡胶实际控制人，直接持有公司19.50%股份，并且通过信晖集团合计持有公司47.82%股份。
值得关注的是，在引入外部投资者之后，海安橡胶开始实施分红。2021年和2022年，公司的现金分红金额分别为4184.4万元、9763.6万元，两年合计分红1.39亿元，而信晖集团及朱晖合计获得现金分红6193.2万元。
综上粗略计算，此次IPO之前，朱晖及其控制的信晖集团通过现金分红及股权转让的方式合计已套现超4.3亿元。
“捡漏”俄罗斯市场稳定性存疑
作为我国全钢巨胎行业的龙头企业，目前海安橡胶主营业务包括巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务。
按照计划，海安橡胶拟公开发行股票数量不超过4649.33万股并在深市主板上市，募集资金总额不超过29.52亿元，主要投入到全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化生产线技改升级项目、研发中心建设项目及补充流动资金。其中，补充流动资金项目计划使用募集资金3.5亿元。
在报告期内实施分红，且2022年末手持货币资金3.47亿元，当期经营活动产生的现金流量净额达到4.88亿元的情况下，海安橡胶此次募资用于补充流动资金的必要性及规模合理性遭到监管部门质疑。
在第二轮问询回复中，海安橡胶称，在公司间接融资能力有限的情况下，通过股权融资筹措资金并部分补充流动资金，既是基于经营的考虑，也是公司希望通过资本市场拓宽融资渠道，改善资本结构的需要。
财务数据显示，2020年至2023年上半年，海安橡胶分别实现营业收入4.98亿元、7.59亿元、15.08亿元、10.07亿元，归母净利润分别为4489.62万元、7945.51万元、3.54亿元、2.92亿元，扣非归母净利润分别为3016.64万元、6790.92万元、3.18亿元、2.82亿元。
2023年前三季度，海安橡胶实现营业收入16.53亿元，同比增长51.9%；归母净利润和扣非归母净利润分别为4.7亿元、4.59亿元，同比增长112.19%、125.08%。
对于业绩继续增长，海安橡胶称主要是2022年国际三大品牌退出俄罗斯市场，公司在2022年成功开发了如乌拉尔矿业冶金公司等俄罗斯大型矿业客户，相关俄罗斯客户向公司的采购规模持续扩大；公司与其他原有客户的业务规模也不断扩大。
但需要注意的是，2023年上半年，海安橡胶来自境外的销售收入占比已攀升至75.69%，且境外子公司合计实现主营业务收入1.07亿元，占比10.79%。但主要境外子公司中，多家出现亏损。
根据海安橡胶回复，2023年上半年，公司八家主要境外子公司中，仅刚果金海安、澳大利亚海安分别盈利295.65万元、240.44万元。其他六家境外子公司均为亏损，其中华夏矿业、俄罗斯海安、孟海国际、加拿大海安、纳米比亚海安、印尼陆安分别亏损2054.03万元、323.71万元、68.61万元、72.26万元、360.99万元、28.31万元。
视觉中国图
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