【20230816】天然橡胶：RU主力换月，NR估值低位
核心观点：中性 国内供应旺季，主产区原料价格下跌，库存高位运行，供应承压；但消费回暖，叠加主力合约换月，短期价格小幅波动。
月差：偏多 主力合约换月，9-1月差走扩，1-5月差走强，建议NR单边逢低做多。
收储：中性偏多 传闻收储新全乳。
胶水：中性偏空 原料产出正常，价格低位运行，低于近9年均值。
浓乳：中性偏空 浓乳盘面利润表现不如全乳，国内原料价格下调，全乳产量增加。
深色胶库存：中性 深色胶库存位于历史高位，但在缓慢持续去库。
深色胶现货价格：中性偏多 NR估值低位，期货价格上涨带动现货价格。
轮胎：偏多 本周国内轮胎企业开工率维稳运行。
国内原料价格低位运行
国内主产区降水预报
8月7日以后，中国海南省预期降水会回到正常水平，对割胶影响减弱；而中国云南省降雨量预报偏高，或对产区割胶产生影响。
数据来源：路透，紫金
研究所
国内原料价格低位运行
截至8月11日，中国云南胶水价格为10500元/吨，同比下降8.7%，处于历史较低水平。
截至8月11日，中国海南胶水价格为10700元/吨，同比下降11.7%，处于历史较低水平。
数据来源：QinRex,紫金研究所
国内总产量增加，橡胶进口总量同比增加
6月，中国天然橡胶产量为8.6万吨，同比小幅增加3.6%，环比大幅增加34.4%。
6月，中国天然橡胶进口量为18.6万吨，同比增加10.6%，环比减少2.4%。
6月，中国进口泰国天然橡胶总量为7.1万吨,环比减少6.9% 。
6月，中国标胶进口量为13.8万吨,同比大幅减少11.5% 。
7月，中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63.3万吨，环比持稳，同比增加9.89%。
数据来源：QinRex,紫金研究所
国内浅色胶的供应或将走强
截至8月11日，云南省原料价格下调，浓乳和RU标准品理论加工利润同步增加，海南省浓乳和RU标准品理论加工利润下调。
综合来看，RU标准品盘面利润较高于近几年均值，预计国内浅色胶的供应或将偏强。
数据来源：紫金研究所
深色库存高企
干胶现货库存高企，社会库存小幅增加
截至8月11日，中国天然橡胶社会库存160.2万吨，环比增加了1.3万吨。
截至8月11日，中国深色胶社会总库存为110.9万吨，环比增加了0.36%。
截至8月11日，中国浅色胶社会总库存为49.24万吨，环比增加了1.78%。
干胶现货库存处于近几年高位，且仍有小幅累库的迹象。
数据来源：隆众,紫金研究所
深色胶现货持续去库
截至8月11日，上交所天然橡胶期货库存增加0.4万吨至18.1万吨；上交所20号胶期货库存无明显变化。
截至8月11日，青岛库存维持去化。本周青岛保税区内深色胶的库存较上周小幅下降至13.90万吨；混合胶的库存较上周小幅下降至76.71万吨。
数据来源：隆众,紫金研究所
全球消费回暖，下游利好
下游轮胎消费有所恢复
7月，中国半钢胎和全钢胎的开工率环比小幅上升。中国半钢胎产量为5479万条，环比+1.41%，同比+19.65%；中国全钢胎产量为1253万条，环比+0.16%，同比+10.30%。
预计8月14日至8月18日，轮胎企业开工率维稳运行。
数据来源：隆众,紫金研究所
国内轮胎出口情况较好
7月，中国半钢胎出口量为27万吨，环比+3.5%，同比+23.9%；中国全钢胎出口量为42万吨，环比+7.9%，同比+25.2%。
2023年8月4日，南非对中国进口轮胎反倾销案做出最终裁决，对中国进口的轮胎开始征税，最高43.6%。
数据来源：隆众,紫金研究所
汽车配套和替换需求较弱
7月，美国汽车销量环比下降，但中国汽车销量小幅上升，总体来看，汽车配套需求较弱。
7月，国内公路货物周转量也有所下降，替换需求较弱。
数据来源：隆众,紫金研究所
价格&价差
浓乳现货价格小幅上涨，涨幅好于全乳
截至8月11日，浅色胶与浓乳现货价格小幅上涨。上海全乳胶价格上涨50元/吨；上海RSS3价格上涨50元/吨；越南3L价格上涨50元/吨；国产浓乳价格上涨200元/吨。
数据来源：隆众,紫金研究所
深色胶现货价格涨幅好于浅色胶
截至8月11日，泰标STR20价格为1350美元/吨，相对上周上涨20美元/吨；马标SMR20价格为1340美元/吨，相对上周上涨20美元/吨；泰混价格较上周上涨10美元/吨， 8月7日价格为1340美元/吨；马混价格较上周上涨10美元/吨，8月11日价格为1330美元/吨。
数据来源：隆众,紫金研究所
NR价格上涨，RU与NR价差缩窄
截至8月11日，RU09合约收盘价较上周小幅上涨30元/吨，RU01合约收盘价较上周上涨100元/吨，NR主力收盘价跟随现货价格上涨140元/吨，由于消费端对NR需求有一定的支撑，RU主力合约换月后RU主力-NR主力价差进一步走缩。
数据来源：隆众,紫金研究所
基差普遍增加
截至8月11日，上海全乳胶的基差为15元/吨，较上周增加了55元/吨；上海RSS3的基差为1665元/吨，较上周增加了55元/吨；泰标STR20和RU的价差为-2321元/吨，较上周增加了170元/吨；泰标STR20的基差为134.25元/吨，较上周增加了30.71元/吨。
数据来源：隆众,紫金研究所
9-1月差走跌，1-5月差走强
截至8月11日，RU09-01月差为-1025元/吨，较上周下跌85元/吨；
RU01-05月差为35元/吨，较上周上涨50元/吨。
数据来源：隆众,紫金研究所
021-80107851